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期貨研究
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銅期權上市滿周歲 市場功能初步顯現

2019-10-21 08:02:26 和訊網  期貨日報董依菲

  我國首個工業品期權——銅期權——上市至今,已滿一年。自2018年9月21日掛牌交易以來,銅期權市場運行總體平穩,成交持倉規模穩步擴大,投資者結構合理,場內場外結合度日益提高,市場功能初步顯現。這意味著上期所以“一主兩翼”為核心的產品多元化戰略在衍生品端的成效顯現。

  上市以來,銅期權交易日益活躍,成交持倉規模穩步擴大。截至9月20日,累計成交量435.15萬手,累計成交額178.53億元,日均成交量1.80萬手,日均成交額0.74億元,日均持倉量3.17萬手,銅期權日均成交量與銅期貨日均成交量的比值為10.93%。根據FIA統計,2018年LME銅期權日均成交量與標的期貨日均成交量的比值為4.34%,COMEX銅期權日均成交量與標的期貨日均成交量的比值為1.08%,這在一定程度上反映了上期所銅期權市場的活躍度。

  記者了解,上市一年來,銅期權共經歷了9個到期日,9個月份系列202個合約完成行權(履約)、順利摘牌,累計行權量2.28萬手,基本為實值期權行權。

  在市場參與方面,銅期權開戶數和參與交易的客戶數穩步上升,成交持倉結構從上市初期以做市商為主,逐步轉變為做市商、自然人客戶和一般單位客戶多方參與的格局。截至9月20日,銅期權開戶數為3.92萬戶,其中產業客戶900余戶,生產企業銅陵有色(000630,股吧)、消費企業特變電工(600089,股吧)、貿易企業江銅國貿、外資背景企業托克貿易和摩科瑞等都已參與銅期權交易。目前,產業客戶日均成交量占比10%以上,日均持倉量占比20%以上。

  市場功能發揮方面,銅期權成交量和持倉量的分布基本與銅期貨保持一致,當銅期貨成交量大幅變化時,銅期權的成交量也相應變化較大,這在一定程度上反映出投資者在利用期權管理期貨價格風險。據統計,銅期權上市后90個交易日的銅期貨歷史波動率均值為12.92%,較上市前90個交易日的銅期貨歷史波動率15.45%下降了2.53個百分點,顯示出銅期權對銅期貨價格波動具有一定的平抑作用。

  此外,銅期權的推出提高了場外銅期權定價的精準度和風險對沖效率。市場普遍反映,銅期權上市之后,相關場外期權開始利用場內期權定價,場外期權隱含波動率較場內期權上市前下降約2個百分點,有效降低了場外期權成本。

  上期所相關負責人表示,下一階段,上期所將根據市場反饋,及時優化完善銅期權合約規則,針對不同類型客戶,分層次、分類別開展培訓和市場推廣宣傳活動,進一步推進銅期權市場發展。


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